汽車(chē)行(xíng)業的發展代表一個(gè)國家(jiā)的工業化進程，而重型卡車(chē)是汽車(chē)行(xíng)業的皇冠，印證着汽車(chē)工程學方面的最高(gāo)技(jì)術(shù)水(shuǐ)準。傳統上(shàng)，重卡作(zuò)為(wèi)生(shēng)産資料，其保有(yǒu)量與經濟活動密切相關，尤其是與GDP增速、公路貨物運輸、固定資産投資、基建等因素具有(yǒu)較高(gāo)相關性。根據國內(nèi)曆年保有(yǒu)量數(shù)據，2003-2011年期間(jiān)重卡保有(yǒu)量由137萬輛(liàng)增至461萬輛(liàng)，年均複合增速16.4%，同期實際GDP年均增長率為(wèi)10.7%；而2012年以後，随着投資驅動的經濟增長方式發生(shēng)轉變，重卡保有(yǒu)量增速放緩，2012-2015年年均複合增速僅為(wèi)3.9%。另一方面，作(zuò)為(wèi)強周期行(xíng)業，重卡銷量又大(dà)緻呈現3-4年一個(gè)周期，曆史上(shàng)07、10、13年分别為(wèi)重卡銷量增速的高(gāo)點，其中10年因為(wèi)“四萬億”計(jì)劃而成為(wèi)曆史最高(gāo)點。

    根據行(xíng)業景氣度不同，國內(nèi)重卡大(dà)緻可(kě)分為(wèi)四個(gè)發展階段：

第一階段，08年之前，重卡行(xíng)業處于成長期，景氣度較高(gāo)，銷量年均複合增速達32%；

第二階段，09-10年，受益于PPI觸底反彈、“四萬億”刺激計(jì)劃、成品油稅費改革、《汽車(chē)行(xíng)業調整振興規劃》等，重卡銷量處于爆發式增長階段，年均複合增速高(gāo)達40%以上(shàng)，至10年銷量超100萬輛(liàng)達到曆史頂點；

第三階段，11-15年，因09-10年的爆發式增長透支了部分增長潛力，重卡銷量呈現逐年下滑，年均複合增速為(wèi)-11.5%；

第四階段，16年以來(lái)，GB1589治超新規、經濟複蘇疊加透支消化，重卡行(xíng)業開(kāi)始出現回暖，無論是物流類重卡還(hái)是工程類重卡持續超預期，共同推動重卡行(xíng)業站(zhàn)上(shàng)新高(gāo)點，預計(jì)17年銷量将超過10年達到106萬輛(liàng)左右。

但(dàn)是，值得(de)注意的是，自16年以來(lái)的新一輪重卡周期呈現出了明(míng)顯不同于以往的特征：1）因09-10年的爆發式增長提前透支了往後五年的增長潛力，現階段重卡庫存處于曆史低(dī)位，僅為(wèi)0.8-1.3個(gè)月，在治超加速庫存出清以及經濟體(tǐ)量已翻倍的情況下，未來(lái)重卡保有(yǒu)量有(yǒu)望上(shàng)升至600-700萬輛(liàng)，年銷量将穩定在70-90萬輛(liàng)之間(jiān)。2）重卡行(xíng)業的集中度顯著提升，包括一汽、東風、重汽、陝汽在內(nèi)的前四大(dà)企業市場(chǎng)占有(yǒu)率已高(gāo)達74%，且呈現進一步集中态勢，加上(shàng)在高(gāo)功率化、電(diàn)氣化、智能化的推動下，主要重卡企業産品結構逐步上(shàng)移，單價提升，原材料價格下降，從而帶動其盈利能力穩步提升。

細化到重卡産業鏈上(shàng)，上(shàng)遊為(wèi)整車(chē)、零部件的制(zhì)造環節，與企業成本相關；中遊為(wèi)經銷渠道(dào)，與産成品庫存相關；下遊為(wèi)消費環節，反映市場(chǎng)需求。其中，市場(chǎng)需求最為(wèi)重要，關鍵在于兩大(dà)時(shí)間(jiān)維度：經濟觸底反彈保證行(xíng)業複蘇需求，預期反映到銷量，推升盈利中樞，并且依靠後續行(xíng)業刺激政策維持這一盈利水(shuǐ)平。在這一邏輯下，未來(lái)國內(nèi)重卡行(xíng)業的發展或許會(huì)遠遠超出市場(chǎng)預期。