7月17日有(yǒu)兩個(gè)消息，一是銀保監會(huì)郭樹(shù)清主席赴中行(xíng)調研并召開(kāi)多(duō)家(jiā)銀行(xíng)參加的座談會(huì)，鼓勵銀行(xíng)加大(dà)民營企業和(hé)小(xiǎo)微企業融資服務力度。二是央行(xíng)窗口指導銀行(xíng)增配低(dī)評級信用債投資。這兩個(gè)消息讓7月17日盤後群情激昂，覺得(de)是較大(dà)利好，第二天股市應該大(dà)漲。然而事與願違，7月18日股市基本是平開(kāi)低(dī)走，成交量依然低(dī)迷，這種走勢給原本慘淡的股市人(rén)氣雪上(shàng)加霜。今年類似這種前天晚上(shàng)利好支撐，第二天股市慘淡收盤的情況已經出現了好幾次。利好不漲，直接說明(míng)股市還(hái)未見底。股市陰跌不止，還(hái)是因為(wèi)幾個(gè)外因都還(hái)未明(míng)朗或者觸底。

中美貿易戰前景不明(míng)确，美國第一次對340億美金加征關稅後，我國迅速跟進加稅；之後美國對我國提出2000億美金貿易額進一步加稅10%，我國是否進行(xíng)實質反制(zhì)措施還(hái)不明(míng)确。看下圖可(kě)知，目前和(hé)美國硬抗顯然對我們不利，直接經濟損失不說，沒有(yǒu)美國的高(gāo)端裝備和(hé)先進芯片，國內(nèi)很(hěn)多(duō)高(gāo)科技(jì)産業的發展要受限。

美國對中國大(dà)打貿易戰，既有(yǒu)減少(shǎo)中美逆差、拉動美國出口、為(wèi)共和(hé)黨中期選舉造勢的短(duǎn)期利益，又有(yǒu)遏制(zhì)中國高(gāo)科技(jì)産業，先進制(zhì)造業發展的長期戰略，所以美國是咄咄逼人(rén)的。中國自然是希望韬光養晦，避免激烈沖突，為(wèi)發展高(gāo)科技(jì)産業赢得(de)時(shí)間(jiān)和(hé)良好的外部環境。然而在美國步步緊逼之下會(huì)不會(huì)面對“是可(kě)忍孰不可(kě)忍”的情景，從而導緻貿易戰加劇(jù)還(hái)不得(de)而知。

去杠杆大(dà)方向不會(huì)變，但(dàn)力度和(hé)節奏趨向于微調。2018年上(shàng)半年社融新增9.1萬億，較2017年同期少(shǎo)增2.03萬億元，6月社融增速9.8%，M2增速降至8%，兩項數(shù)據均創曆史新低(dī)。去杠杆的效果是非常明(míng)顯的，整體(tǐ)的金融風險得(de)到了有(yǒu)效控制(zhì)。去杠杆局部對股市的影(yǐng)響也是顯著的，上(shàng)半年銀行(xíng)表內(nèi)資金對表外理(lǐ)财産品投資下降1.76萬億元，委托貸款和(hé)信托貸款資金來(lái)源明(míng)顯收縮。上(shàng)市公司資金緊張，少(shǎo)數(shù)上(shàng)市公司老闆由于質押率過高(gāo)，到期又無法繼續質押，股票(piào)頻頻爆倉。投資人(rén)期待去杠杆的節奏和(hé)力度能有(yǒu)所放緩，從而能有(yǒu)一波反彈。然而這樣的期待要慎重，沒有(yǒu)實際出來(lái)，絕不可(kě)自己先相信了。像鼓勵增配低(dī)評級信用債和(hé)給中小(xiǎo)企業增加貸款還(hái)是要看實際執行(xíng)情況，看中央決策機構出台相關細則才能判斷是否放緩。

人(rén)民币貶值幅度未定。自打貿易戰以來(lái)，人(rén)民币兌美元4月份至今已經貶值8%，并且有(yǒu)加速貶值的勢頭。貶值是有(yǒu)利于對沖美國關稅提升，但(dàn)是過快的貶值也會(huì)帶來(lái)結彙和(hé)資金外流的壓力，讓已經緊張的資金情況雪上(shàng)加霜。2015年8月那(nà)波人(rén)民币貶值給股市帶來(lái)的傷害還(hái)記憶猶新。

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