2018年注定是不平凡的一年。去杠杆和(hé)貿易戰無疑是這個(gè)年份中最重要的關鍵詞。

今年是改革開(kāi)放四十周年，四十年來(lái)，中國經濟經曆了一輪高(gāo)速發展，獲得(de)了舉世矚目的經濟成就，也積累了諸多(duō)的問題和(hé)“成長的煩惱”，2018年或許成為(wèi)所有(yǒu)發展中累積問題的一個(gè)爆發點，引爆這一點的有(yǒu)主動的因素，例如從2016年就主動開(kāi)始的去杠杆，也有(yǒu)被動因素，最核心的是中美貿易戰。內(nèi)憂外困交織，形勢錯綜複雜，我們面臨着四十年未遇之大(dà)變局，其中有(yǒu)重大(dà)的不确定和(hé)負面影(yǐng)響，同時(shí)，我們也有(yǒu)着40年前所不具備的堅實基礎，危中有(yǒu)機，不破不立，風險本質上(shàng)是機會(huì)，站(zhàn)在2018年當下這個(gè)時(shí)點，以時(shí)間(jiān)換空(kōng)間(jiān)，用樂觀的心态堅守，或許是最佳的思路。

從經濟基本面來(lái)看，2018年上(shàng)半年經濟總體(tǐ)平穩，一季度GDP增長6.8%，二季度增長6.7%，有(yǒu)所放緩，看規模以上(shàng)工業數(shù)據的增長情況，工業增加值上(shàng)半年累計(jì)增長6.7%，低(dī)于2017年上(shàng)半年6.9%，但(dàn)好于2015年、2016年的數(shù)據，營業收入和(hé)利潤增速都在放緩，但(dàn)仍高(gāo)于2012年以來(lái)的平均水(shuǐ)平，僅低(dī)于2017年。無論是投資還(hái)是消費方面，內(nèi)需增速均呈現放緩的态勢，上(shàng)市公司利潤增速承壓。總的來(lái)說，曆經一年多(duō)去杠杆的進程，國內(nèi)去杠杆已經取得(de)階段性的成果，但(dàn)經濟基本面承受的壓力也使得(de)政策的調整迫在眉睫，我們看到，7月份以來(lái)，一系列經濟會(huì)議和(hé)政策，表明(míng)我們的宏觀政策開(kāi)始調整，向更加“務實”的方向轉變，雖然三大(dà)攻堅戰的方向沒有(yǒu)變，但(dàn)金融去杠杆将更加行(xíng)穩緻遠。可(kě)以預見，未來(lái)流動性将趨向于合理(lǐ)充裕，信用市場(chǎng)也有(yǒu)望解凍好轉，監管尺度有(yǒu)所放松。政策的及時(shí)調整，通(tōng)過貨币政策（流動性合理(lǐ)充裕助力于M2和(hé)社融增速企穩回升）和(hé)财政政策（更加積極，加大(dà)基礎設施領域補短(duǎn)闆的力度）同時(shí)在投資和(hé)消費兩端推動需求的回升，避免經濟發展失速的風險，為(wèi)穩增長護航，“攘外必先安內(nèi)”，中國經濟穩定增長的大(dà)局隻要穩住，就能經得(de)起更大(dà)的風雨，在外部壓力面前有(yǒu)更大(dà)的定力和(hé)後勁。

貿易戰從3月份特朗普簽署備忘錄開(kāi)始發酵，不斷加碼，步步緊逼，形勢日益嚴峻，成為(wèi)壓制(zhì)市場(chǎng)情緒的一塊巨石，但(dàn)是我們對貿易戰的認識（美國對中國的遏制(zhì)戰略）也越來(lái)越清醒深刻，對于貿易戰（中美戰略遏制(zhì)與反遏制(zhì)）的艱巨性和(hé)持久性有(yǒu)了更多(duō)的認識和(hé)理(lǐ)解，我們對于貿易戰各種進程的推演（對于中國經濟特别是上(shàng)市公司各行(xíng)各業的影(yǐng)響及對策的分析）也比年初更加的清晰，時(shí)至今日，民間(jiān)和(hé)官方基本上(shàng)都有(yǒu)了打艱苦持久戰的心裏準備，就像斯蒂格利茨說的，特朗普給世界帶來(lái)的改變是長期的、負面的，即使貿易戰能以最好的結局收場(chǎng)，大(dà)家(jiā)仍難以避免損失。而這種損失，越來(lái)越被市場(chǎng)所消化，資本市場(chǎng)總是習慣于提早且過度反應各種悲觀的預期，這與前期市場(chǎng)系統性下跌釋放的風險相對應。貿易戰可(kě)能還(hái)有(yǒu)更加激烈的演繹在後面，但(dàn)是中國正在更加清醒認識并且更加謹慎的應對這一前所未有(yǒu)的挑戰。

與去杠杆和(hé)貿易戰相對應的，是改革開(kāi)放四個(gè)字。

一方面是堅定去杠杆、去地産，化解過去高(gāo)速增長（大(dà)幹快上(shàng)）過程中積累的系統性風險（超發的貨币、過度依賴房(fáng)地産的增長模式），同時(shí)推進重大(dà)改革舉措促進經濟轉型，實現經濟結構的升級，形成健康穩定的可(kě)持續的經濟增長模式，是當下改革的方向。經過這麽多(duō)年的改革，已經越來(lái)越觸及到體(tǐ)制(zhì)的核心部分，例如财稅體(tǐ)制(zhì)改革。近期國務院國有(yǒu)企業改革領導小(xiǎo)組研究部署了國企改革重點任務，以産權制(zhì)度和(hé)要素市場(chǎng)化配置為(wèi)重點深化經濟體(tǐ)制(zhì)改革。壓力有(yǒu)多(duō)大(dà)，改革的動力和(hé)力度就有(yǒu)多(duō)大(dà)，鳳凰浴火(huǒ)而重生(shēng)，在新一輪改革的驅動下，我們有(yǒu)希望看到經濟轉型的加速進行(xíng)。

另一方面是中國将更加堅定不移的擴大(dà)對外開(kāi)放，今年以來(lái)推出了一系列的開(kāi)放舉措，政治局會(huì)議中也特别提到了落實擴大(dà)開(kāi)放、大(dà)幅放寬市場(chǎng)準入的舉措，不僅不打壓，反而是保障外商（包括美商）在華權益，中國的态度越來(lái)越開(kāi)放包容，立足長遠，加快融入全球的競争體(tǐ)系和(hé)價值鏈，在這個(gè)過程中提升中國的核心競争力。未來(lái)随着中國的企業走出去，中國的投資走出去，資本市場(chǎng)以及人(rén)民币的國際化也在預期中。從這個(gè)角度看，貿易戰倒逼中國加快了開(kāi)放的步伐，倒逼中國企業直面全球競争優勝劣汰，要麽在競争中崛起，要麽在競争中消亡，躲是躲不了了，所謂狹路相逢勇者勝，未來(lái)五到十年，很(hěn)有(yǒu)可(kě)能會(huì)有(yǒu)一大(dà)批中國企業在科技(jì)創新以及全球競争中脫穎而出。

綜合來(lái)看，雖然當前我們面臨着巨大(dà)的內(nèi)外部壓力，但(dàn)是面對這些(xiē)壓力的主戰場(chǎng)始終在中國國內(nèi)，簡單來(lái)說，就是搞好我們自己的事情，解決好我們自己的主要矛盾和(hé)問題，堅定不移推進改革開(kāi)放、科技(jì)創新，保持中國經濟數(shù)量和(hé)質量的穩健增長，把自己變得(de)更好，我們就能夠最終打破美國的遏制(zhì)，獲得(de)持久戰的勝利。

回到投資上(shàng)來(lái)看，與A股市場(chǎng)不斷下跌相對應，是美股的疊創新高(gāo)，蘋果公司市值更是突破一萬億美元的關口，成為(wèi)人(rén)類曆史上(shàng)第一個(gè)市值突破萬億美元的科技(jì)公司，A股和(hé)美股，分别身處海水(shuǐ)和(hé)火(huǒ)焰。上(shàng)帝在《馬太福音(yīn)》裏說，凡有(yǒu)的，還(hái)要加給他，叫他有(yǒu)餘；沒有(yǒu)的，連他所有(yǒu)的也要奪過來(lái)。但(dàn)資本市場(chǎng)自有(yǒu)其不變的鐵(tiě)律，周期波動以及均值回歸是永恒的，沒有(yǒu)永遠上(shàng)漲的市場(chǎng)，也沒有(yǒu)永遠下跌的市場(chǎng)，站(zhàn)在當下這個(gè)時(shí)點，我們或許越來(lái)越接近曆史（A股）的拐點，這個(gè)拐點，将帶來(lái)我們人(rén)生(shēng)最重要的一次投資機會(huì)。

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