截至8.31日，全部A股的中報已經披露完畢。全部A股營收增速12.4%，淨利潤增速14.1%，收入增速基本與一季度持平，淨利潤增速小(xiǎo)幅度放緩。其中：

（1）主闆營收增速為(wèi)11.2%，淨利潤增速為(wèi)14.1%。相比1季度均基本持平，17年1季度以來(lái)的下滑趨勢有(yǒu)所緩和(hé)，主要得(de)益于周期性行(xíng)業的盈利維持較高(gāo)水(shuǐ)平。

（2）中小(xiǎo)闆（剔除金融和(hé)大(dà)量投資收益的蘇甯易購）營收增速為(wèi)21.4%，相比1季度增速回落4.2%;淨利潤增速為(wèi)8.8%，較1季度大(dà)幅回落12%。至此收入和(hé)利潤均已連續三個(gè)季度放緩。

（3）創業闆中報營收增速21.3%，與1季度基本持平；淨利潤增速為(wèi)8.1%，較1季度增速大(dà)幅回落20.7%。其中負增長的比例為(wèi)35%，小(xiǎo)市值公司成為(wèi)闆塊業績增速大(dà)幅回落主要拖累。

  總體(tǐ)來(lái)看，雖整體(tǐ)A股收入盈利仍較為(wèi)穩定，但(dàn)在一定程度也有(yǒu)隐憂。從結構上(shàng)看強周期行(xíng)業成為(wèi)目前A股盈利的核心支撐。

  在各類主要行(xíng)業中，根據國泰君安統計(jì)，盈利增速最快的前10個(gè)行(xíng)業中周期行(xíng)業占了9個(gè)。

從利潤增長對整體(tǐ)的貢獻率層面來(lái)看，周期類與服務類闆塊（其中金融為(wèi)主）的歸母扣非淨利潤增長貢獻率在二季度繼續提升。

    強周期闆塊成為(wèi)目前市場(chǎng)盈利支撐核心的情況，也讓未來(lái)整體(tǐ)盈利趨勢存在隐憂。

    1）首先受益于供給側改革環保等因素帶來(lái)的價格支撐與需求的收縮終将跨越平衡點，對盈利增速形成下行(xíng)壓力；

   2）産業鏈利潤長期朝上(shàng)遊行(xíng)業集中的情況不可(kě)持續；

   3）外部環境等不确定性因素，對周期性行(xíng)業的影(yǐng)響更大(dà)。

一旦強周期行(xíng)業未來(lái)不能保持目前的盈利狀況，将會(huì)對整體(tǐ)市場(chǎng)盈利産生(shēng)較大(dà)影(yǐng)響。

這一隐憂确實是制(zhì)約市場(chǎng)中期上(shàng)漲空(kōng)間(jiān)的重要原因之一，但(dàn)未必會(huì)成為(wèi)市場(chǎng)在目前繼續下跌的驅動因素，除非未來(lái)這一過程發生(shēng)得(de)非常猛烈。

最近市場(chǎng)情緒比較悲觀，由之前對去杠杆和(hé)貿易戰的擔憂，演繹到目前對很(hěn)多(duō)中國國內(nèi)長期問題的焦慮。這種長期問題短(duǎn)期化的消極情緒和(hé)市場(chǎng)表現互為(wèi)反身性，使得(de)市場(chǎng)進入一種非常低(dī)迷的狀态，交易量持續萎縮，這種情況往往隻能等待外部因素的刺激而發生(shēng)改變。而一旦市場(chǎng)好轉，悲觀情緒自然煙消雲散。這就是“信心比黃金重要”的道(dào)理(lǐ)。

所以現在投資者要做(zuò)的就是細心觀察、好好選股、靜待良機。

免責聲明(míng)