近期，我國上(shàng)半年重要經濟、金融數(shù)據相繼披露，上(shàng)半年GDP同比增速6.3%，分季度來(lái)看，一季度6.4%，二季度6.2%，乍一看這個(gè)數(shù)據，悲觀者焦慮，經濟增速趨緩，季度增速6.2%創27年來(lái)的新低(dī)；樂觀者感慨，外部不利因素這麽多(duō)，中國經濟能保持6%以上(shàng)的增長，這在全球主要經濟體(tǐ)裏是最快的速度，而且二季度成績單仔細看來(lái)仍然亮點多(duō)多(duō)。

從今年上(shàng)半年整體(tǐ)來(lái)看，一季度春節擾動疊加大(dà)規模刺激政策，以及貿易戰回暖帶來(lái)的信心修複，3月份數(shù)據公布的時(shí)候市場(chǎng)對經濟持續性存疑，4月份逆周期政策的逐步淡化，加之五一之後中美貿易摩擦烽煙再起，4-5月多(duō)項數(shù)據一度探底，特别是5月數(shù)據出爐後，不少(shǎo)人(rén)表達了對中國經濟增長後勁不足的擔憂。現在看來(lái)，6月主要指标都出現了不同程度的回升。6月，工業增加值增速、社會(huì)消費品零售額的同比增速分别為(wèi)6.3%、9.8%，分别比5月提高(gāo)了1.3個(gè)百分點、1.2個(gè)百分點；上(shàng)半年固定資産投資增速也比前5月提高(gāo)了0.2個(gè)百分點。

6月中國經濟中生(shēng)産、消費、投資等增速指标都在回升。

從消費來(lái)看，6月社會(huì)消費品零售總額較5月回升1.2個(gè)百分點，近期社零增速的低(dī)點出現在今年4月，僅為(wèi)7.2%，引發了市場(chǎng)擔憂。5月社零增速8.6%，6月社零增速進一步上(shàng)升到9.8%，出現了較大(dà)幅度的修複，原因主要是兩個(gè)，一是汽車(chē)銷售比較好，二是網上(shàng)零售表現較好。汽車(chē)零售額增速的跳(tiào)升與排放标準變化（7月1日将實施新的排放标準）有(yǒu)關，這意味着，到7月份汽車(chē)零售額增速可(kě)能會(huì)顯著回落，但(dàn)從中長期來(lái)看，中國千人(rén)汽車(chē)保有(yǒu)量仍處于較低(dī)水(shuǐ)平，中國汽車(chē)消費回暖的總體(tǐ)趨勢不會(huì)改變。網上(shàng)零售額的增加也說明(míng)了中國居民消費的旺盛，2019年上(shàng)半年全國居民人(rén)均可(kě)支配收入實際增長6.5%，比經濟增速要快0.2個(gè)百分點，收入增長和(hé)經濟增長基本同步，随着人(rén)均可(kě)支配收入的提升，消費升級将持續湧現，這些(xiē)機會(huì)不僅存在于傳統消費行(xíng)業，未來(lái)移動互聯網、教育、醫(yī)療、保險等也都将構成消費的重要部分，消費的基礎性作(zuò)用繼續鞏固，消費增長對經濟增長的貢獻率保持在60%以上(shàng)。

從投資來(lái)看，上(shàng)半年投資增速為(wèi)5.8%，比前5月加快0.2個(gè)百分點。其中制(zhì)造業投資增速從4月份的近期低(dī)點2.5%一路回升到5月份2.7%和(hé)6月份的3%；基礎設施投資增速回升0.1個(gè)百分點，從基礎設施投資增速回升看，政策效應還(hái)會(huì)繼續得(de)到發揮，包括加大(dà)專項債發行(xíng)力度，出台一些(xiē)新辦法，确确實實加快了補短(duǎn)闆、強後勁的重大(dà)項目的批複，下階段這些(xiē)項目會(huì)陸續落地見效，因此基礎設施投資有(yǒu)望低(dī)位回升。2019年上(shàng)半年房(fáng)地産投資增速較為(wèi)堅挺，雖然6月份房(fáng)地産投資增速回落了0.3個(gè)百分點，但(dàn)年內(nèi)施工投資仍有(yǒu)一定剛性，預計(jì)地産投資增速下滑相對溫和(hé)。從投資的結構來(lái)看，也呈現優化的趨勢，高(gāo)技(jì)術(shù)制(zhì)造業和(hé)高(gāo)技(jì)術(shù)服務業投資同比分别增長10.4%和(hé)13.5%，增速分别快于全部投資4.6和(hé)7.7個(gè)百分點，社會(huì)領域的投資、高(gāo)技(jì)術(shù)産業的投資、制(zhì)造業技(jì)術(shù)改造的投資都保持在較好的水(shuǐ)平，轉型升級在加快推進，未來(lái)中國經濟的內(nèi)生(shēng)動力将持續改善。

從出口來(lái)看，上(shàng)半年中國出口增速0.1%，較2018年全年下滑9.8個(gè)百分點，6月出口增速-1.3%，較5月下降2.4個(gè)百分點，上(shàng)半年中國對美國、歐盟、加拿(ná)大(dà)等國家(jiā)和(hé)地區(qū)出口下滑，但(dàn)6月中國對東盟出口同比12.9%，大(dà)幅上(shàng)升。上(shàng)半年出口回落主要有(yǒu)兩方面的原因，一是貿易條件變化（關稅增加）；二是全球經濟放緩帶來(lái)的外需變化，總體(tǐ)而言下半年出口仍有(yǒu)一定程度的支撐，對東盟等地區(qū)的出口（包含轉口貿易派生(shēng)的）保持上(shàng)升的勢頭，總體(tǐ)來(lái)看，下半年經濟承壓的因素中，出口仍然是重要的方面。

上(shàng)半年社融數(shù)據來(lái)看，6月新增社會(huì)融資規模2.26萬億，截至6月末，社會(huì)融資規模的存量是213.26萬億元，同比增長10.9%，環比上(shàng)行(xíng)了0.3個(gè)百分點，上(shàng)半年合計(jì)新增社融13.23萬億，比2018年同期多(duō)增3.18萬億，信貸社融整體(tǐ)延續企穩态勢，實體(tǐ)經濟融資環境持續改善。作(zuò)為(wèi)經濟領先指标，社融的企穩回升将逐步擴展到工業生(shēng)産端，引領經濟增速企穩回升。

去年以來(lái)，世界經濟增長包括世界貿易擴張都有(yǒu)所放緩，國內(nèi)長期積累的一些(xiē)結構性矛盾凸顯，經濟有(yǒu)下行(xíng)壓力。中國通(tōng)過更好地推進改革開(kāi)放，創新宏觀調控，優化營商環境，大(dà)規模減稅降費，激發市場(chǎng)主體(tǐ)活力，促進經濟穩中有(yǒu)進。展望2019年下半年，全球經濟增長整體(tǐ)仍在放緩，外部環境比過去要更加複雜。在這種背景下，中國經濟增長越來(lái)越多(duō)的依靠內(nèi)需的增長和(hé)消費壯大(dà)，以保持經濟穩定運行(xíng)在合理(lǐ)區(qū)間(jiān)，進一步邁向高(gāo)質量發展，今年全年的目标任務是經濟增長在6.0%-6.5%之間(jiān)，上(shàng)半年6.3%為(wèi)實現全年目标任務奠定了一個(gè)比較好的基礎。下半年，我們認為(wèi)，雖然國內(nèi)還(hái)有(yǒu)下行(xíng)壓力，但(dàn)是經濟平穩運行(xíng)的基本面良好，7月底，中央政治局年中經濟工作(zuò)會(huì)議将召開(kāi)，會(huì)議将分析研究當前經濟形勢，部署下半年經濟工作(zuò)，為(wèi)下半年投資方向定下基調。從目前來(lái)看，政策儲備有(yǒu)很(hěn)多(duō)空(kōng)間(jiān)，國內(nèi)市場(chǎng)在不斷壯大(dà)，都有(yǒu)利于實現全年經濟社會(huì)發展的主要目标。

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