7月以來(lái)，市場(chǎng)不僅沒有(yǒu)迎來(lái)期待中的“五窮六絕七翻身”，反而在全球範圍內(nèi)出現了一系列的壞消息，美國繼續與全世界打貿易戰、英國不惜一切代價要求脫歐、歐洲經濟火(huǒ)車(chē)頭德國經濟持續走弱、日韓貿易戰、新加坡經濟下滑、香港騷亂、阿根廷金融市場(chǎng)幾近崩潰、印巴沖突……道(dào)瓊斯指數(shù)在周三（14日）上(shàng)演了2019年最糟糕的表現(這是今年以來(lái)最大(dà)跌幅，也是有(yǒu)史以來(lái)第四大(dà)跌幅)，道(dào)指下跌800點後，債券市場(chǎng)十多(duō)年來(lái)首次出現了一個(gè)警告信号——10年期國債收益率跌破1.6%，略低(dī)于兩年期國債收益率，這是衰退的信号。由此，互聯網創造了一個(gè)新詞：“特朗普衰退”，形容由于特朗普反複無常的貿易政策引起了全球經濟衰退。

再來(lái)看看中國，7月宏觀經濟數(shù)據一出爐，有(yǒu)人(rén)用“撲街(jiē)”來(lái)形容數(shù)據呈現出來(lái)的當前經濟下行(xíng)壓力，7月中國社融增量（1.01萬億，預期1.625萬億，前值2.26萬億）大(dà)幅不及預期；7月工業生(shēng)産再創新低(dī)（7月規模以上(shàng)工業增加值同比增速4.8%，較6月明(míng)顯下滑，并創09年3月以來(lái)新低(dī)）；7月消費再度走弱（社會(huì)消費品零售總額同比增長7.6%，比6月（9.8%）回落2.2個(gè)點）；7月PPI正式進入負區(qū)間(jiān)。

疊加全球範圍內(nèi)的“特朗普衰退”以及近期一系列國內(nèi)外事件風雲激蕩，一時(shí)間(jiān)，悲觀的氛圍逐漸彌漫，悲觀者有(yǒu)一千個(gè)悲觀的理(lǐ)由，我們卻必須時(shí)刻面對終極命題的考驗   ，股市未來(lái)是漲還(hái)是跌？為(wèi)什麽說悲觀者往往正确，而樂觀者最終得(de)利？

查理(lǐ)芒格告誡過我們：反過來(lái)想，總是反過來(lái)想。

雖然2019年二季度中國GDP增速6.2%，季度增速創下27年新低(dī)，但(dàn)在現在世界主要經濟體(tǐ)中，經濟增長率超過5%，大(dà)概隻有(yǒu)中國、印度、越南三國，中國是世界經濟增長最頑強的火(huǒ)種。

再來(lái)細看中國經濟數(shù)據，7月社融下滑的原因主要是新增人(rén)民币貸款大(dà)幅下降和(hé)非标融資超預期收縮，背後的深層次原因在于企業貸款需求較弱和(hé)金融監管收緊。7月工業生(shēng)産放緩的主要來(lái)源是與地産、基建相關的鋼鐵(tiě)、有(yǒu)色、建材、電(diàn)力，以及裝備制(zhì)造類行(xíng)業的回落。與工業生(shēng)産放緩相關的是房(fáng)地産投資下滑、基礎設施投資增速回落，這也是投資增速下滑的主因。這裏面有(yǒu)經濟周期性需求下降的影(yǐng)響，也是政策去杠杆主動收縮貨币抑制(zhì)地産泡沫的結果。雖然二季度經濟下行(xíng)壓力加大(dà)，但(dàn)在7月30日召開(kāi)的中央政治局會(huì)議上(shàng)，除了延續“房(fáng)住不炒”的定位，還(hái)明(míng)确提出“不将房(fáng)地産作(zuò)為(wèi)短(duǎn)期刺激經濟的手段”，再次提升了房(fáng)地産調控的堅決态度，充分印證這一屆政府堅持不走老路的決心如鐵(tiě)。

再看消費，消費仍是中流砥柱。7月經濟數(shù)據看似慘淡，但(dàn)兩大(dà)積極因素不容忽視(shì)。一方面是代表投資內(nèi)生(shēng)動力的制(zhì)造業投資增速，正築底企穩并緩慢回升，1-7月制(zhì)造業投資增長3.3%，比1-6月（3.0%）回升0.3個(gè)點，比1-5月（2.7%）回升0.6個(gè)點，實現5月、6月、7月“三連升”，充分反應減稅降費、融資成本下行(xíng)的效果正在顯現，中國制(zhì)造的競争力和(hé)盈利能力都在逐漸增強。另一方面，今年以來(lái)居民收入增速、剔除汽車(chē)後的消費增速（7月剔除汽車(chē)零售後，社消零售增速8.8%），均保持穩定，消費仍是中國經濟的中流砥柱，将帶動下半年經濟企穩。

從2000年開(kāi)始，中國工業化開(kāi)始加速推進，體(tǐ)現為(wèi)中國固定資産投資與GDP的比值持續上(shàng)升，從25%最高(gāo)升至80%。與此相應，投資也成為(wèi)經濟增長的主要來(lái)源，從01年到13年，投資貢獻了一半以上(shàng)的經濟增長。過去中國經濟主要靠投資拉動，無論是投資增速還(hái)是投資對經濟增長的貢獻度，都遠超消費。但(dàn)是從2015年開(kāi)始，消費增速就超過了投資增速，今年上(shàng)半年的消費增速為(wèi)8.4%，高(gāo)于5.8%的投資增速。而從對經濟增長的貢獻率來(lái)看，上(shàng)半年消費的貢獻率為(wèi)60%，遠超投資的19%。因而未來(lái)即便投資增速小(xiǎo)幅下滑，靠消費的回升也能穩住經濟增長。

世界總是反轉（周期性）的。樂觀與悲觀是相對的，很(hěn)大(dà)程度上(shàng)取決于你(nǐ)看到了多(duō)遠的未來(lái)。人(rén)們總是容易放大(dà)眼前的東西，而忽略了長期的趨勢。

光看眼前的數(shù)據，可(kě)能有(yǒu)很(hěn)多(duō)人(rén)認為(wèi)，現在的中國很(hěn)危險，但(dàn)正如橋水(shuǐ)的達裏奧最近一次接受專訪時(shí)說的，“全球沒有(yǒu)哪個(gè)地方是不危險的，危險和(hé)收益是相對來(lái)討(tǎo)論的”。達裏奧認為(wèi)，歐洲就非常非常危險：貨币政策不穩定、政治分裂、科技(jì)發展裹足不前。美國也非常危險，貧富差距越來(lái)越大(dà)，民粹主義盛行(xíng)等”。雖然沒有(yǒu)人(rén)能未蔔先知，但(dàn)是“如果你(nǐ)是全球投資經理(lǐ)，忽略現在的中國将會(huì)是你(nǐ)職業生(shēng)涯最大(dà)的敗筆。現在可(kě)能是在一個(gè)相對的混沌期，但(dàn)隻有(yǒu)在混沌的時(shí)候才有(yǒu)投資價值，如果等到一切結果都清晰可(kě)見，你(nǐ)可(kě)能就要錯過巨額代價了”。

央行(xíng)在2019年二季度貨币政策執行(xíng)報告中，專門(mén)關注全球經濟增長疲弱，面臨下行(xíng)風險，指出：“主要發達經濟體(tǐ)貨币政策立場(chǎng)有(yǒu)所轉向，已有(yǒu)部分發達經濟體(tǐ)開(kāi)始降息……面對全球經濟在中長期內(nèi)保持中低(dī)速增長的可(kě)能性，在政策應對上(shàng)，要堅持以我為(wèi)主，适當兼顧國際因素，在多(duō)目标中把握好綜合平衡，保持定力，做(zuò)好中長跑的打算(suàn)。”美聯儲開(kāi)啓降息（美債下行(xíng)），全球利率市場(chǎng)開(kāi)始下行(xíng)，中國上(shàng)一次利率調整還(hái)是在2015年，如果全球再次發生(shēng)經濟危機，中國在利率方面的應對空(kōng)間(jiān)比很(hěn)多(duō)國家(jiā)都要充足。中國的央行(xíng)在财政和(hé)貨币政策方面也非常的謹慎，未來(lái)還(hái)有(yǒu)很(hěn)大(dà)的政策空(kōng)間(jiān)。中國正在加快對外開(kāi)放的步伐，MSCI正在納入越來(lái)越多(duō)的中國公司。随着7月22日科創闆的成功開(kāi)闆，未來(lái)中國一定會(huì)湧現出大(dà)批優秀的科技(jì)公司。

你(nǐ)願意相信怎樣的未來(lái)，你(nǐ)的未來(lái)就是怎樣的。

達裏奧特别提到，“我們從來(lái)不預測市場(chǎng)，但(dàn)是可(kě)以肯定的是，10年或15年後的中國一定會(huì)讓今天的人(rén)再次吃(chī)驚”。

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