近日來(lái)，新型冠狀病毒引發的傳染性肺炎正在全球傳播，世界衛生(shēng)組織将此次疫情定義為(wèi)大(dà)流行(xíng)（Pandemic），“大(dà)流行(xíng)病”是傳染病5個(gè)等級中最嚴重的級别，定義為(wèi)蔓延至全世界，或跨越國界、蔓延至極廣泛區(qū)域，通(tōng)常影(yǐng)響大(dà)量人(rén)群的流行(xíng)病。回顧二十世紀以來(lái)的全球大(dà)流行(xíng)疾病，始于1918年、結束于1920年的西班牙流感傳播範圍最廣、病毒緻死率最高(gāo)、對經濟造成的損失最大(dà)，本文回顧這次世紀大(dà)流感的發展過程，以及對經濟和(hé)股市的影(yǐng)響。

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數(shù)據來(lái)源：WHO《流感大(dà)流行(xíng)風險管理(lǐ)：指導和(hé)協調國家(jiā)及國際流感大(dà)流行(xíng)準備和(hé)應對的世界衛生(shēng)組織指南》

此次大(dà)流感共出現三波疫情，第一波發生(shēng)在1918年3月，美國堪薩斯州軍營率先爆發流感，随着軍隊的步伐，迅速傳播到了底特律等三個(gè)城市。攜帶病毒的美軍随後前往歐洲戰場(chǎng)，在第一次世界大(dà)戰的戰場(chǎng)上(shàng)，流感病毒迅速擴散，被帶到了歐洲各國。當時(shí)航空(kōng)業才剛開(kāi)始發展，病毒主要通(tōng)過道(dào)路、鐵(tiě)路、輪船(chuán)等傳播，進程較慢，而且這一階段的病毒緻死率低(dī)，多(duō)數(shù)感染患者很(hěn)快痊愈，所以未引起政府的高(gāo)度重視(shì)。1918年5月西班牙境內(nèi)開(kāi)始流行(xíng)，當時(shí)戰争期間(jiān)，各國政府都嚴格管制(zhì)流感消息，以防恐慌，而西班牙媒體(tǐ)率先發布了未經審查的病情通(tōng)報，給世界造成 “疫情在西班牙最嚴重”的印象，因此被稱為(wèi)“西班牙流感”。

1918年春季的第一波疫情期間(jiān)，各國政府聚焦戰事，對疫情關注度低(dī)，直到第二波爆發才引起足夠重視(shì)。第二波發生(shēng)在1918年秋季，當年8月由西非返回英國船(chuán)隻突發聚集性感染，感染率高(gāo)達75%，而且此次病毒引發了咳血症狀，有(yǒu)人(rén)早晨發病晚上(shàng)就死亡。這波疫情緻死率極高(gāo)，僅10月單月美國就有(yǒu)19.5萬人(rén)死于流感疫情。流感疫情病死率的年齡分布多(duō)呈U型，即兒童和(hé)老人(rén)為(wèi)易感人(rén)群，然而這次西班牙流感的年齡分布呈現W型，除了兒童和(hé)老人(rén)，青壯年的病死率高(gāo)、發病速度快，醫(yī)學界推測原因在于人(rén)體(tǐ)免疫反應強導緻肺部組織損傷緻死。

第二波疫情死亡率高(gāo)，潛伏期短(duǎn)，結束也較快，但(dàn)後期政府過快的取消限制(zhì)人(rén)員流動的措施，導緻第三波疫情發生(shēng)，1919年冬季至1920年春季再次出現感染高(gāo)峰，盡管當時(shí)并沒有(yǒu)特效藥或者疫苗，但(dàn)到了1920年夏季後這場(chǎng)全球傳播的流感自然地消失殆盡，疫情消失的原因至今還(hái)沒有(yǒu)定論，可(kě)能因為(wèi)大(dà)量人(rén)群感染後産生(shēng)抗體(tǐ)，以及持續的隔離措施避免了傳播。據美國CDC的數(shù)據，1918年大(dà)流感估計(jì)感染了5億人(rén)，約占全球人(rén)口的1/3，導緻大(dà)約5000萬人(rén)死亡，死亡人(rén)數(shù)超過一戰和(hé)二戰死亡人(rén)數(shù)之和(hé)，其中印度約1700萬人(rén)死亡，美國約67.5萬人(rén)死亡。

圖2

數(shù)據來(lái)源：美國國家(jiā)經濟研究局

  1918-1920年爆發的西班牙流感對全球經濟和(hé)股市帶來(lái)了明(míng)顯的影(yǐng)響，上(shàng)圖為(wèi)美國1915年1月至1922年12月期間(jiān)的月度GDP數(shù)據和(hé)道(dào)瓊斯指數(shù)走勢。從經濟角度看，本次流感爆發期和(hé)第一次世界大(dà)戰有(yǒu)部分時(shí)間(jiān)上(shàng)的重合，戰争初期美國保持中立，為(wèi)滿足交戰雙方對軍用物資的需求，迅速擴大(dà)了軍工生(shēng)産和(hé)重工生(shēng)産；1918年一戰結束，由于主戰場(chǎng)在歐洲，生(shēng)産設施損毀，而美國依靠戰争中積累下來(lái)的雄厚資金，快速擴大(dà)生(shēng)産規模，大(dà)量輸出商品，因此美國在戰争末期從資本輸入國變為(wèi)資本輸出國，從債務國變成債權國，當年實現高(gāo)速的經濟增長。但(dàn)1918年秋季疫情高(gāo)峰到來(lái)，死亡率大(dà)幅提高(gāo)，尤其是年輕勞動力的死亡率最高(gāo)，直接導緻經濟向下拐點的到來(lái)，一直持續到1922年初疫情徹底結束後才重回增長。年度數(shù)據上(shàng)看，1918年美國GDP增速高(gāo)達9%，1919年增速下滑至0.8%，1920年轉為(wèi)負增長，GDP下滑-0.9%，1921年繼續下滑-2.3%。股市表現上(shàng)看， 1917年4月美國對德宣戰，随後股市大(dà)跌；1918年戰争趨于結束，美國經濟高(gāo)增長，帶動股市開(kāi)始大(dà)幅上(shàng)漲，盡管當時(shí)疫情大(dà)爆發，可(kě)能市場(chǎng)并未意識到或者低(dī)估了疫情将帶來(lái)的經濟衰退，仍沉浸在戰後重建的高(gāo)增長預期中，直到1919年10月股市才拐頭向下，當時(shí)經濟數(shù)據已經出現環比下滑，股市一直跌到1921年8月才見大(dà)底，累計(jì)最大(dà)跌幅43%。

随着1921年疫情徹底結束後，美國民衆此前在一戰期間(jiān)積累的财富帶來(lái)旺盛的消費能力，流水(shuǐ)線革命推動了以汽車(chē)産業為(wèi)代表的工業部門(mén)生(shēng)産效率的增長，美國經濟重回增長，并迎來(lái)“咆哮的二十年代（Roaring Twenties）”。20世紀20年代的這十年被稱為(wèi)“美國曆史上(shàng)最為(wèi)多(duō)彩的年代”，它所涵蓋數(shù)不勝數(shù)激動人(rén)心的事件：前所未有(yǒu)的工業化浪潮、無數(shù)具有(yǒu)深遠影(yǐng)響的發明(míng)創造、民衆旺盛的消費需求與消費欲望、生(shēng)活方式翻天覆地的變化，爵士樂為(wèi)代表的新藝術(shù)的誕生(shēng)、沒有(yǒu)審核制(zhì)度的廣播電(diàn)影(yǐng)黃金時(shí)代、嶄新而自信的現代女性面孔的出現、電(diàn)影(yǐng)告别無聲時(shí)代，投機主義盛行(xíng)。咆哮的十年中，美國憑借工業化和(hé)消費主義文化而成長為(wèi)世界第一經濟強國。

圖3

數(shù)據來(lái)源：美國經濟分析局

在這十年裏，美國經濟的重要驅動力在于科技(jì)行(xíng)業的大(dà)發展，當時(shí)科技(jì)含量最高(gāo)的産品是汽車(chē)，流水(shuǐ)線的首次應用大(dà)幅提高(gāo)了生(shēng)産效率，汽車(chē)工業成為(wèi)美國最大(dà)的制(zhì)造業和(hé)最大(dà)的工業部門(mén)。戰前汽車(chē)還(hái)是一種奢侈品，而20年代廉價的汽車(chē)已經大(dà)量生(shēng)産，到1927年福特的第一款爆款車(chē)T型車(chē)已經賣了1500萬輛(liàng)，當時(shí)美國人(rén)口也才1億多(duō)。汽車(chē)工業的發展又推動了鋼鐵(tiě)、石油、化工、公路建設等一系列工業部門(mén)的發展。20年代伴随着高(gāo)速成長的經濟，鐵(tiě)路、公路等基礎設施建設，以及城市裏現代化建築的大(dà)量建成，美國城市化進程快速推進，在這個(gè)時(shí)代美國有(yǒu)史以來(lái)第一次城市居民數(shù)超過了農村。

圖4

數(shù)據來(lái)源：www.multpl.com/s-p-500-historical-prices

疫情結束後的十年裏，咆哮的不僅是經濟，還(hái)有(yǒu)股市。美股自1921年見底後一路扶搖而上(shàng)，1928到1929年裏股市幾乎沒有(yǒu)回調，投機行(xíng)為(wèi)盛行(xíng)，資金不斷湧入，似乎牛市永無休止，到1929年标普500指數(shù)最大(dà)漲幅接近4倍，直到10月29日這個(gè)星期二，市場(chǎng)突然崩盤，拉開(kāi)了百年一遇大(dà)蕭條的序幕。上(shàng)圖為(wèi)美國标普500指數(shù)過去150年的走勢，圖中可(kě)以看到，這場(chǎng)20世紀的大(dà)瘟疫引起的波動隻是曆史長河(hé)中的小(xiǎo)小(xiǎo)浪花(huā)一朵，并沒有(yǒu)改變長期的上(shàng)漲趨勢，災難總會(huì)過去，蓬勃的經濟、昂揚的股市終會(huì)到來(lái)。

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