到了明(míng)天，展博一期成立運行(xíng)就整整滿了三年。之前，一位一直以來(lái)關注展博投資的媒體(tǐ)朋友(yǒu)打電(diàn)話(huà)給我說，展博成立快三年了，業績一直表現不錯，問我有(yǒu)沒有(yǒu)什麽成功的經驗和(hé)體(tǐ)會(huì)可(kě)以寫寫。我想成功的經驗和(hé)體(tǐ)會(huì)真的還(hái)遠談不上(shàng)，不是謙虛，而是我确實是這麽想的，但(dàn)是想想這三年來(lái)的投資經過和(hé)體(tǐ)會(huì)，也确實别有(yǒu)一番感受。
　　投資是一個(gè)需要靠時(shí)間(jiān)和(hé)堅持才能做(zuò)下來(lái)的行(xíng)業，這個(gè)行(xíng)業非常辛苦，也很(hěn)殘酷。如果硬要說展博投資和(hé)我本人(rén)有(yǒu)什麽特别的感受的話(huà)，那(nà)就是：永遠尊重市場(chǎng)，盡力去理(lǐ)解市場(chǎng)！如果投資人(rén)判斷市場(chǎng)正确的概率達到60%、70%左右的水(shuǐ)平，就已經很(hěn)不錯了。市場(chǎng)的趨勢絕對不以投資者的個(gè)人(rén)好惡為(wèi)轉移，當市場(chǎng)的趨勢走出來(lái)以後，無論上(shàng)漲還(hái)是下跌，聰明(míng)的投資人(rén)總是去努力适應市場(chǎng)，順勢而為(wèi)。相反，一些(xiē)投資者不願意這樣做(zuò)，比如市場(chǎng)向下的趨勢已經走出來(lái)了，但(dàn)一些(xiē)投資者哪怕意識到了這一點，仍然不願意減倉，僥幸心理(lǐ)揮之不去。
　　去年A股市場(chǎng)的方向判斷起來(lái)其實更容易一些(xiē)，因為(wèi)經濟減速是必然的趨勢，從整個(gè)股票(piào)市場(chǎng)的價格、估值水(shuǐ)平來(lái)看的話(huà)，雖然銀行(xíng)這類周期股估值并不高(gāo)，但(dàn)非周期類股票(piào)的估值是極高(gāo)的，面臨一個(gè)擠泡沫的過程。從這一邏輯角度出發，去年操作(zuò)隻要大(dà)盤方向判斷對了，提前把倉位降下來(lái)就可(kě)以規避很(hěn)多(duō)損失，也能戰勝同行(xíng)。但(dàn)今年的情況要比去年複雜很(hěn)多(duō)，面對國際國內(nèi)各種利空(kōng)因素，中國經濟到底會(huì)下跌到什麽程度、持續時(shí)間(jiān)有(yǒu)多(duō)長、經濟何時(shí)會(huì)見底、見底之後會(huì)是什麽樣的狀況，這些(xiē)目前都沒有(yǒu)一個(gè)明(míng)确的答(dá)案。唯一我們可(kě)以比較确定的是政府不會(huì)出台類似于2008年底那(nà)樣的大(dà)規模經濟刺激政策。面對經濟的下滑和(hé)全球經濟的減速甚至是衰退，股票(piào)市場(chǎng)的估值何時(shí)見底，确實是比較難下結論。
　　從指數(shù)來(lái)看，今年年初上(shàng)證綜指在2200點附近，如今半年過去了，指數(shù)仍然在2200點附近徘徊，指數(shù)雖然來(lái)了一趟過山(shān)車(chē)，但(dàn)個(gè)股行(xíng)情其實是不錯的，漲幅超過50%的個(gè)股确實是不少(shǎo)。因此，今年其實更應該重視(shì)選股，如果投資者在選時(shí)上(shàng)面功力不錯，在選股上(shàng)面存在不足，在今年的行(xíng)情中仍然很(hěn)難獲得(de)理(lǐ)想的收益。
　　如果投資人(rén)在選時(shí)和(hé)選股上(shàng)面都達到了較高(gāo)的水(shuǐ)平，這樣的投資人(rén)才是真正的成功者，而這需要經過長時(shí)間(jiān)的積累和(hé)實戰操作(zuò)。中國的私募基金還(hái)很(hěn)年輕，證券市場(chǎng)昙花(huā)一現的東西太多(duō)，即使展博投資成立三年來(lái)業績獲得(de)了客戶的認同，我們仍然不認為(wèi)這是值得(de)驕傲的時(shí)刻。畢竟三年的時(shí)間(jiān)還(hái)太短(duǎn)，如果連續十年我們的業績累積下來(lái)領先，那(nà)才是真正的成功。真正理(lǐ)解投資的人(rén)，不會(huì)因為(wèi)短(duǎn)期業績優異而沾沾自喜的。
　　如何去理(lǐ)解市場(chǎng)？我真的是覺得(de)很(hěn)多(duō)東西是隻可(kě)意會(huì)不可(kě)言談。我要說的是，如果你(nǐ)想成為(wèi)一名優秀的職業投資人(rén)，就要從心态上(shàng)把投資當成一件持久的事情來(lái)做(zuò)，對市場(chǎng)無限熱愛(ài)，有(yǒu)強烈的獲勝欲望，觀察市場(chǎng)、琢磨市場(chǎng)、理(lǐ)解市場(chǎng)，隻有(yǒu)長期日積月累地堅持下來(lái)，我們才能更加貼近于市場(chǎng)本身。你(nǐ)的想法越貼近于市場(chǎng)本身，你(nǐ)做(zuò)對的概率就越高(gāo)。市場(chǎng)本身是客觀的，我們如果不去理(lǐ)解市場(chǎng)本身，而是通(tōng)過關注各種政策、各種事件、各種信息甚至各種專家(jiā)建議去判斷市場(chǎng)，會(huì)有(yǒu)些(xiē)舍本逐末。
　　遺憾的是，很(hěn)多(duō)投資者花(huā)了太多(duō)的時(shí)間(jiān)糾結在各種利好利空(kōng)政策上(shàng)，或者各種數(shù)據指标上(shàng)，從而來(lái)決定自己的投資行(xíng)為(wèi)。去年所有(yǒu)的人(rén)都在談通(tōng)脹數(shù)據，認為(wèi)通(tōng)脹阻止了股票(piào)市場(chǎng)的上(shàng)漲，可(kě)是現在通(tōng)脹水(shuǐ)平下來(lái)了，股市漲上(shàng)去了嗎？又比如2006年、2007年的時(shí)候，很(hěn)多(duō)人(rén)都認為(wèi)是人(rén)民币升值造成了地産股的大(dà)牛市，但(dàn)2008年人(rén)民币仍然在升值，地産股卻照樣跌得(de)稀裏嘩啦，這到底是什麽原因呢？很(hěn)多(duō)時(shí)候，我們會(huì)簡單地把兩種同時(shí)發生(shēng)的現象聯系在一起，人(rén)雲亦雲地認為(wèi)它們之間(jiān)存在必然的因果關系，而沒有(yǒu)真正去理(lǐ)解市場(chǎng)本身內(nèi)在的規律。所以投資者保持對市場(chǎng)本身的理(lǐ)解以及獨立判斷很(hěn)重要。
　　如果一家(jiā)上(shàng)市公司每年業績能持續而穩定地保持在50%左右的增速，我相信即使大(dà)盤崩潰，這樣的公司股價還(hái)是會(huì)漲起來(lái)！所以股票(piào)市場(chǎng)最本質的東西，還(hái)是上(shàng)市公司盈利的增長以及變化。即使人(rén)民币還(hái)在升值，但(dàn)地産股的業績增速下來(lái)了甚至負增長了，股價照樣會(huì)跌。現在通(tōng)貨膨脹雖然下來(lái)了，但(dàn)如果企業盈利增長一時(shí)起不來(lái)，市場(chǎng)也沒法漲起來(lái)。當然還(hái)有(yǒu)一個(gè)東西就是估值，估值一方面取決于企業盈利增長，一方面取決于投資者的心情波動。盈利增長已經很(hěn)難判斷了，投資人(rén)的心情就更加難以捉摸，所以投資就變成了一件極其困難的事情。
　　相信幾乎每個(gè)做(zuò)投資的人(rén)都試圖理(lǐ)解市場(chǎng)的本質，但(dàn)确實百分之百地理(lǐ)解市場(chǎng)是不可(kě)能的。股票(piào)市場(chǎng)背後是2000多(duō)家(jiā)上(shàng)市公司，幾萬家(jiā)機構投資者和(hé)上(shàng)億的投資人(rén)，還(hái)有(yǒu)強而有(yǒu)力的政府。我相信沒有(yǒu)一個(gè)地方能比股票(piào)市場(chǎng)上(shàng)的參與者更加廣泛和(hé)複雜了，而這些(xiē)參與者共同的智慧和(hé)行(xíng)為(wèi)決定了市場(chǎng)的走勢，也決定了未來(lái)的方向。面對如此複雜的市場(chǎng)，我們能理(lǐ)解多(duō)少(shǎo)呢？
　　市場(chǎng)先生(shēng)是無比聰明(míng)的，隻有(yǒu)它能理(lǐ)解人(rén)們的智慧或者愚蠢，它能看清人(rén)們的短(duǎn)視(shì)或者遠見，如果我們學會(huì)靜靜地聆聽(tīng)它的講話(huà)，用聰明(míng)而富有(yǒu)遠見的頭腦(nǎo)思考，我相信，我們一定能夠成功。陳鋒

新聞鏈接：http://epaper.stcn.com/paper/zqsb/html/epaper/index/content_382181.htm

重要聲明(míng)

展博投資發布的文章或其他內(nèi)容是基于我們認為(wèi)合法或已公開(kāi)的信息。我們不保證這些(xiē)信息的準确性及完整性，僅代表展博投資于發布當日的分析、推測與判斷，在不同時(shí)期，可(kě)發出與這些(xiē)文章或信息所載資料、意見及推測不一緻的內(nèi)容。在任何情況下，文中信息不構成任何投資建議，展博投資對此不提供任何擔保；在法律許可(kě)的情況下，本公司可(kě)能會(huì)持有(yǒu)文章中提到的公司所發行(xíng)的證券并進行(xíng)交易，不構成對任何人(rén)的任何投資建議。本文僅供合格投資者閱讀參考。市場(chǎng)有(yǒu)風險，投資需謹慎。