2023年8月美股震蕩調整。全月納指下跌2.17%，道(dào)指下跌2.36%，标普下跌1.77%。8月美聯儲釋放出高(gāo)利率持續時(shí)間(jiān)可(kě)能長于預期的表态，這與市場(chǎng)之前通(tōng)脹受控即将降息的預期不一緻。美國經濟數(shù)據持續超預期，顯示其內(nèi)生(shēng)動能強勁，高(gāo)利率政策并未導緻經濟衰退，反而有(yǒu)利于吸引全球資金。但(dàn)是，這對全球資本市場(chǎng)來(lái)說并非好消息。美國經濟超預期部分是由于制(zhì)造業投資的大(dà)幅增長，部分是由于建築業的大(dà)幅增長，部分由于AI帶來(lái)的科技(jì)進步。後者是能真正帶來(lái)生(shēng)産效率提升的工具，但(dàn)前兩者是周期性的。另外，從國際競争的角度來(lái)看，美國在科技(jì)領域的競争優勢似乎在不斷擴大(dà)，但(dàn)在其它領域則并非如此，這将導緻美國經濟在總量上(shàng)要持續出色很(hěn)難，但(dàn)在科技(jì)領域仍将一枝獨秀。總之，對于美股我們的看法目前是謹慎樂觀，但(dàn)結構分化會(huì)很(hěn)嚴重。

2023年8月上(shàng)證指數(shù)全月下跌5.20%，滬深300指數(shù)下跌6.21%，科創50指數(shù)下跌2.72%。7月下旬的政治局會(huì)議提振了市場(chǎng)的信心，在複雜的宏觀局面下給A股市場(chǎng)築了政策底。8月雖然各項經濟數(shù)據不如預期，但(dàn)各項細化扶持經濟或證券市場(chǎng)的政策逐漸有(yǒu)序出台，市場(chǎng)經曆了多(duō)空(kōng)雙方的激烈博弈，很(hěn)明(míng)顯，8月是尋找市場(chǎng)底的一個(gè)過程。目前底部的狀态已經非常明(míng)顯，但(dàn)正是因為(wèi)底部狀态已成為(wèi)市場(chǎng)共識，要讓市場(chǎng)重拾升勢，必須要有(yǒu)場(chǎng)外資金的流入。而場(chǎng)外資金無論其來(lái)源是外資還(hái)是內(nèi)資，都必須對中國經濟的增長重新樹(shù)立信心。因此，三四季度的經濟表現，以及對明(míng)年的經濟預期非常重要。由于房(fáng)地産行(xíng)業的拖累，目前市場(chǎng)的整體(tǐ)預期都是偏悲觀為(wèi)主，但(dàn)正因為(wèi)預期是一緻的悲觀，實際發展超預期也是非常有(yǒu)可(kě)能。

2023年8月恒生(shēng)指數(shù)下跌8.45%，恒生(shēng)國企指數(shù)下跌8.22%，恒生(shēng)科技(jì)指數(shù)下跌8.14%，MSCI中國指數(shù)下跌9.02%。不同于A股市場(chǎng)或台灣市場(chǎng)這些(xiē)封閉市場(chǎng)，港股市場(chǎng)是開(kāi)放性的，同時(shí)受到中美兩國股市及人(rén)民币彙率的影(yǐng)響，波動必然較大(dà)。我們認為(wèi)港股估值不貴，目前确實是底部區(qū)域，但(dàn)是否能走出一波較大(dà)的行(xíng)情還(hái)有(yǒu)待觀察，但(dàn)結構性機會(huì)是始終存在的。

2023年8月美元指數(shù)上(shàng)漲1.7%至103.6，人(rén)民币兌美元彙率貶值2.0%至7.29，而CFETS人(rén)民币彙率指數(shù)小(xiǎo)幅升值0.5%至97.3。随着中國經濟複蘇逐步确立，人(rén)民币走弱的趨勢已經得(de)到了遏制(zhì)。人(rén)民币貶值對出口有(yǒu)一定幫助，中國産品的國際競争力在進一步增強。我們認為(wèi)随着中國經濟的逐漸回暖，市場(chǎng)信心會(huì)逐漸增強，人(rén)民币價值至少(shǎo)已經企穩。從我們在海外居住或旅行(xíng)朋友(yǒu)的草根觀察來(lái)看，當前歐美的生(shēng)活成本确實比疫情前上(shàng)漲巨大(dà)，歐美貨币在其國內(nèi)的實際購買力是下降的，而人(rén)民币在國內(nèi)的購買力仍然維持穩健，這種不合理(lǐ)拉大(dà)的購買力差距本應帶來(lái)人(rén)民币升值，但(dàn)中美利差所造成的資金變相外流抵消了這一因素。不過中外購買力差距不可(kě)能無限拉大(dà)，這也将構成人(rén)民币彙率逆轉的驅動力。

我們的主要關注點仍然在科技(jì)創新相關的成長性闆塊上(shàng)。8月在ChatGPT相關方面，光模塊闆塊在訂單和(hé)業績預期方面沒有(yǒu)變化，龍頭企業的股價調整主要由于前期漲幅過大(dà)，以及資金切換到順周期闆塊。特别是在國內(nèi)各項促增長的政策陸續出台後，市場(chǎng)資金明(míng)顯有(yǒu)轉移流進順周期的迹象。但(dàn)順周期波段的特征更明(míng)顯，一旦市場(chǎng)重新活躍，成長類的機會(huì)會(huì)重新到來(lái)。

8月科技(jì)界的重大(dà)事件是8月底華為(wèi)在無宣發的情況下突然開(kāi)售其Mate60 Pro手機。由于這一款手機突破了美國的制(zhì)裁，獲得(de)了各界的極大(dà)關注，并帶來(lái)了銷售熱潮。這很(hěn)可(kě)能是中國半導體(tǐ)産業突破封鎖自主創新的裏程碑式事件。華為(wèi)作(zuò)為(wèi)中國科技(jì)界的龍頭企業，對産業的帶動力是毋庸置疑的。在過去幾年美國的打壓下，華為(wèi)幾乎退出了手機市場(chǎng)，其它市場(chǎng)（比如逆變器(qì)）也或多(duō)或少(shǎo)受到影(yǐng)響。華為(wèi)的重新回來(lái)，将為(wèi)衆多(duō)中國科技(jì)企業的成長打開(kāi)上(shàng)升通(tōng)道(dào)。

8月國內(nèi)新能源車(chē)銷量勢頭良好。8月小(xiǎo)鵬汽車(chē)交付1.4萬輛(liàng)，環比增長24%。蔚來(lái)交付1.9萬輛(liàng)，同比增長81%，環比下降6%。理(lǐ)想交付3.5萬輛(liàng)，環比增長2%，理(lǐ)想L7、L8、L9銷量均衡，顯示其産品系列的成功，繼續成為(wèi)新勢力标杆。零跑交付1.4萬輛(liàng)，環比持平。哪吒交付1.2萬輛(liàng)，環比增長21%。華為(wèi)加持的問界（賽力斯）交付0.33萬輛(liàng)，環比下降23%，表現不盡如人(rén)意。廣汽埃安交付4.5萬輛(liàng)，環比繼續持平。極氪交付1.2萬輛(liàng)，環比增長2%。比亞迪銷量27.4萬輛(liàng)，環比增長5%，繼續領跑。

8月碳酸锂價格繼續下跌，由于碳酸锂期貨已經上(shàng)市，碳酸锂價格的預期逐漸明(míng)朗，業內(nèi)認為(wèi)20萬左右的碳酸锂是一個(gè)供需雙方可(kě)以接受的平衡價格，而8月碳酸锂價格恰恰就落在這個(gè)區(qū)間(jiān)。光伏需求仍旺盛，但(dàn)由于市場(chǎng)預期新能源産業已進入産能過剩狀态，需要産能出清，因此在這種大(dà)周期往下的狀況下是不太利于股票(piào)走勢的。不過階段性的反彈，和(hé)由于新技(jì)術(shù)造成的結構性機會(huì)我們仍然會(huì)持續關注。比如隆基在近期宣布2024年以後電(diàn)池都是BC（背接觸）技(jì)術(shù)路線，這一路線會(huì)成為(wèi)未來(lái)5-6年的電(diàn)池主流，相應的受益公司就包括這一産業鏈裏的如激光器(qì)等公司。

免責聲明(míng)