證券時(shí)報記者 付建利

　　在A股市場(chǎng)上(shàng)，私募界的冠軍魔咒一直存在：去年的冠軍英雄，今年沒準就淪落為(wèi)“倒數(shù)英雄”，那(nà)些(xiē)業績穩定的長跑健将，才是真正的私募英雄。證券時(shí)報記者跟蹤多(duō)年私募業績發現，深圳 展博投資旗下的展博1期，成立于2009年6月15日，截至2012年12月31日，該産品累計(jì)收益率為(wèi)121.50%，同期滬深300指數(shù)跌幅為(wèi)14.94%。展博1期幾乎總能規避大(dà)的下跌風險，而上(shàng)漲的時(shí)候又能抓住機會(huì)。熊市是債券，牛市是股票(piào)基金，你(nǐ)覺得(de)可(kě)能嗎?展博投資總經理(lǐ)陳鋒的答(dá)案是肯定的，因為(wèi)展博1期的業績曲線就是這樣的特征。這其中到底有(yǒu)何秘籍?陳鋒說，最根本的就是遵循了選時(shí)策略——這一A股市場(chǎng)上(shàng)在很(hěn)多(duō)投資人(rén)眼中根本無法完成的任務。

　　逆向投資+趨勢跟随

　　陳鋒的選時(shí)策略基于這樣一個(gè)理(lǐ)想的現實和(hé)假設：A股市場(chǎng)波動性很(hěn)大(dà)，假設這兩年是牛市，每年都獲得(de)50%的收益，碰到後面兩年是熊市每年虧上(shàng)30%，結果四年下來(lái)除了增加了一些(xiē)人(rén)生(shēng)體(tǐ)驗，基本沒什麽收益。另一方面，盡管A股市場(chǎng)也有(yǒu)長期成長股，但(dàn)數(shù)量少(shǎo)，有(yǒu)時(shí)候還(hái)容易碰到黑(hēi)天鵝。但(dàn)如果選時(shí)做(zuò)得(de)好，規避掉大(dà)部分市場(chǎng)下跌的風險，獲取上(shàng)漲時(shí)的收益，那(nà)麽最終累積的收益率就會(huì)很(hěn)高(gāo)。

　　在陳鋒看來(lái)其實選時(shí)也不是想象那(nà)麽難，隻要真正理(lǐ)解了逆向投資和(hé)趨勢跟随就行(xíng)。在市場(chǎng)轉折的時(shí)候，你(nǐ)得(de)逆向思維，也就是巴菲特說的别人(rén)貪婪的時(shí)候你(nǐ)恐懼，别人(rén)恐懼的時(shí)候你(nǐ)貪婪;而當市場(chǎng)趨勢已經形成，比如牛市開(kāi)始啓動時(shí)，就得(de)發現趨勢、跟随趨勢，此之謂“趨勢跟随”。總結起來(lái)就一句話(huà)，“股票(piào)市場(chǎng)你(nǐ)要做(zuò)的隻是在趨勢确立時(shí)果斷出手，在趨勢改變時(shí)獲利了結。”

　　去年下半年，陳鋒就認為(wèi)A股市場(chǎng)進入了熊市末期，保持輕倉觀望，以便市場(chǎng)上(shàng)漲趨勢形成後果斷加倉。當股指跌破2000點時(shí)，市場(chǎng)悲觀情緒空(kōng)前彌漫，陳鋒認為(wèi)危機中總是藏着轉機，熊市中投資者一定要保住本金。一旦市場(chǎng)向好的信号出現，就要果斷加倉。

　　“市場(chǎng)轉好的信号一旦出現，我們必須要有(yǒu)敏銳的嗅覺。”這是職業投資者的基本要求。陳鋒在去年12月份從輕倉加到了八九成的高(gāo)倉位。重倉的品種是按照兩條線索。一是按經濟複蘇的思路，重點配置了銀行(xíng)地産有(yǒu)色和(hé)汽車(chē)股，當經濟複蘇時(shí)，低(dī)估值的周期性股票(piào)會(huì)成為(wèi)反彈的龍頭;二是消費電(diàn)子、智慧城市和(hé)新興消費品的線索。陳鋒認為(wèi)，中國的城市目前體(tǐ)量大(dà)，但(dàn)管理(lǐ)效率低(dī)下，政府未來(lái)會(huì)投入大(dà)量資金提高(gāo)城市管理(lǐ)效率，例如智能交通(tōng)、醫(yī)療信息化和(hé)節能建築這些(xiē)領域，将來(lái)會(huì)有(yǒu)一些(xiē)公司抓住時(shí)機成長起來(lái)。

　　傾聽(tīng)市場(chǎng)先生(shēng)講話(huà)

　　如何做(zuò)到選時(shí)這一“不可(kě)能完成的任務”陳鋒的感悟聽(tīng)起來(lái)很(hěn)“玄”：那(nà)就是學會(huì)傾聽(tīng)市場(chǎng)先生(shēng)的講話(huà)。要理(lǐ)解市場(chǎng)，就要學會(huì)傾聽(tīng)市場(chǎng)先生(shēng)的聲音(yīn)，市場(chǎng)會(huì)告訴我們未來(lái)的方向，陳鋒會(huì)把市場(chǎng)發出的聲音(yīn)與經濟基本面不斷加以印證，而不僅僅是通(tōng)過自己對未來(lái)市場(chǎng)的預設去做(zuò)投資決策。市場(chǎng)的聲音(yīn)總是客觀真實的，但(dàn)如何才能學會(huì)去傾聽(tīng)市場(chǎng)先生(shēng)說話(huà)?

　　“市場(chǎng)的語言是市場(chǎng)所有(yǒu)參與者共同選擇的結果，它有(yǒu)時(shí)候是對的，有(yǒu)時(shí)候又是錯的，有(yǒu)時(shí)候顯示人(rén)類的智慧，有(yǒu)時(shí)候又暴露了人(rén)們的愚蠢。有(yǒu)時(shí)候一個(gè)錯誤的趨勢會(huì)演繹到極緻然後才會(huì)逆轉，而接下來(lái)的趨勢卻可(kě)能仍然是錯誤的。理(lǐ)解這些(xiē)需要多(duō)年的積累和(hé)不斷反思，甚至需要某些(xiē)天賦。”陳鋒告訴證券時(shí)報記者，隻有(yǒu)市場(chǎng)才是最終的決定者，它會(huì)告訴投資人(rén)一切，所不同的是，市場(chǎng)上(shàng)永遠隻有(yǒu)少(shǎo)部分投資者能夠看懂、聽(tīng)懂、悟懂市場(chǎng)先生(shēng)的真實意圖和(hé)真正方向。很(hěn)多(duō)時(shí)候，投資的理(lǐ)念都是“大(dà)道(dào)至簡”，但(dàn)真正實踐起來(lái)卻又難上(shàng)加難。

　　因此，在陳鋒看來(lái)，投資很(hěn)多(duō)時(shí)候需要回到常識，回到投資的原點，比如股票(piào)市場(chǎng)總是牛熊交替的，股票(piào)漲多(duō)了總是會(huì)跌下來(lái)，市場(chǎng)其實就是這樣運行(xíng)的，隻不過很(hěn)多(duō)時(shí)候人(rén)性的恐怖和(hé)貪婪遮蔽了投資者的心靈和(hé)雙眼，對很(hěn)多(duō)常識視(shì)而不見，以至于我們多(duō)次與常識擦肩而過，錯過很(hěn)多(duō)投資機會(huì)。

　　再比如股票(piào)市場(chǎng)是否是經濟的晴雨表，一直以來(lái)就有(yǒu)頗多(duō)争論，陳鋒認為(wèi)這根本就是一個(gè)不需要争論的命題。“股票(piào)就是反映了經濟基本面，就是經濟的晴雨表，隻不過表現形式很(hěn)多(duō)時(shí)候比較複雜而已。”盡管上(shàng)證綜指10年漲幅歸零，但(dàn)這一指數(shù)很(hěn)大(dà)程度上(shàng)已經失真，中小(xiǎo)闆、深證指數(shù)其實還(hái)是很(hěn)好地反映了過去10年中國經濟的高(gāo)速增長。

　　“讓市場(chǎng)告訴我們買什麽股票(piào)，而不是我們告訴市場(chǎng)什麽股票(piào)值得(de)買。集體(tǐ)智慧選擇出來(lái)的股票(piào)通(tōng)常比我們主觀選擇出來(lái)的好。”這就是陳鋒多(duō)年形成的“選美理(lǐ)論”。

重要聲明(míng)

展博投資發布的文章或其他內(nèi)容是基于我們認為(wèi)合法或已公開(kāi)的信息。我們不保證這些(xiē)信息的準确性及完整性，僅代表展博投資于發布當日的分析、推測與判斷，在不同時(shí)期，可(kě)發出與這些(xiē)文章或信息所載資料、意見及推測不一緻的內(nèi)容。在任何情況下，文中信息不構成任何投資建議，展博投資對此不提供任何擔保；在法律許可(kě)的情況下，本公司可(kě)能會(huì)持有(yǒu)文章中提到的公司所發行(xíng)的證券并進行(xíng)交易，不構成對任何人(rén)的任何投資建議。本文僅供合格投資者閱讀參考。市場(chǎng)有(yǒu)風險，投資需謹慎。